Совет директоров Банка России на заседании 24 июля принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых. Данный шаг стал неожиданностью для большинства участников рынка, так как аналитики в основном прогнозировали сохранение ставки на уровне 14,25%.
Это уже десятое последовательное смягчение денежно-кредитной политики с момента начала цикла снижения ставки летом 2025 года.
Главные тезисы и макроэкономические вводные
- Причины решения ЦБ: Экономика в 2026 году демонстрирует умеренные темпы роста, а устойчивые показатели инфляции находятся в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Летний всплеск цен регулятор связывает с разовыми факторами, в первую очередь — с подорожанием топлива.
- Траектория смягчения: Снижение ставки идет более плавными шагами (по 25 б.п.), что обусловлено проинфляционными рисками — стимулирующей бюджетной политикой и временными ограничениями производства в ряде отраслей.
- Прогноз по инфляции: По итогам 2026 года ЦБ ожидает годовую инфляцию на уровне 6–7%, планируя вернуть её к целевому показателю в 2027 году.
- Обновленный траекторный прогноз: Средняя ключевая ставка до конца 2026 года ожидается в коридоре 13,7–14% (среднегодовая — 14,5–14,6%). На 2027 год прогноз повышен до 10,5–12,5%, а на 2028 год — до 8–9%.
- Сигнал рынку: Направление дальнейших решений ЦБ будет традиционно зависеть от динамики инфляционных ожиданий и внешнеэкономических факторов.
Позиция регулятора: «С учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте... требуется более плавное снижение ключевой ставки».
Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 11 сентября 2026 года.
